黄金珠宝行业整体向好看看低估值的六福集团

  周大福昨日公布其2018年Q1的销售数据,其中香港澳门地区的同店销售增长17%,平均零售价也上涨了600港元。我在今年2月21日的时候已经写过关于周大福的文章《黄金涨,三家珠宝股怎么看?》,至今周大福已经涨了25%。

  六福集团昨日也公布了其2018财年Q4的数据,六福的同店销售录得16%的良好升幅,超预期,香港以及澳门市场的黄金及珠宝首饰涨幅同为19%。

  六福Q4的数据比起Q3的1%增长有了很大的改善,目前估值的线倍,对比同行业周大福的28倍要低很多,所以今天我们就来聊聊六福集团。

  六福集团是一家黄金珠宝商,相信大家对它都有一定的了解,所以在这里关于它的历史我就不多做介绍了,咱们直奔主题。

  也正因为它是一家黄金珠宝企业,原材料当然离不开黄金,所以像六福集团这样的企业,无论是业绩还是股价走势都和黄金息息相关。

  如果去买过黄金的人都知道,黄金的销售价格是按照当天的黄金价格加上手工费。也由于黄金的波动比较难以预测加频繁性,所以像六福这样的黄金珠宝企业,对于黄金的储备都会做一个提前,也就是对冲准备。

  下图是六福的存货周转天数,在2009财年-2014财年,存货周转天数大概处于140天左右,从2015财年至今就比较高了,200-250天左右。也就是说,今天销售的黄金首饰,也许是200多天前的黄金所制作而成的。对于六福这样的黄金珠宝商,最好的肯定就是黄金下跌的时候囤了一堆货,上涨的时候销售出去。

  再来看看黄金的价格走势,2008年全球性金融危机爆发之后,黄金作为避险货币首当其冲,一路上涨,一直到了2011年年底才开始止住。

  下图是六福的营业收入以及增速情况,可以看到从2009财年(2008年3月1日-2009年3月31日)开始,六福的营收稳步向上。

  但是营业收入的增幅对比其净利润的增速还是有点弱,比如来看看2010财年(2009年3月1日-2010年3月1日)同比增长将近一倍,这背后与2009年暴涨的黄金价格脱不了关系。

  六福集团的业绩与黄金价格息息相关在于,黄金价格贵它卖得更贵,赚进来得钱也就更多,也因为这样,六福集团的股价走势其实跟黄金是十分相似的,2016年年初,黄金价格开始触底,虽然并没有2009年那样犀利的涨幅,但是也算是止住下跌了。所以我们可以看到,六福集团的股价走势也是从2016年年初开始向上涨了一波。

  并且,六福集团公布的2018财年中报(2017年3月1日-2017年9月31日)的数据,我们可以看到这个净利润的增幅是十分可观的,有21.3%的增幅。所以,黄金的上涨,对于六福的净利润有着十分大的影响。

  被誉为购物天堂的香港一直都是内地游客的购物胜地,毕竟离得比较近。也因为用的不是同一种货币,所以汇率的波动影响着内地游客是都要过去消费。黄金珠宝行业整体向好看看低估值的六福集团(590HK

  下图是近十年来,港币兑人民币的汇率走势,可以看到2010年开始,人民币持续走强,港元兑人民币汇率下跌,2013年的时候更是跌倒了低谷了,7.7:10。

  汇率的一路下跌,推动着去香港的内地游客一路上涨,2013年是汇率的低部,同时也是内地访港旅客的巅峰。

  2013年4月25日,黄金一天下跌20%,掀起了黄金抢购潮,各路大妈齐头并进,再加上人民币的走强,汇率优势,旅客的进攻,周大福以及六福2014财年(2013年3月1日-2014年3月31日)的营业收入达到巅峰时期,之后营业收入都一路下降,没能回到高峰,并且2017年也有小幅度的下滑。

  下图是周大福以及六福的净利润走势图,仔细看,2017财年(2016年3月1日-2017年3月31日)净利润基本和去年持平,并没有营业收入那样又下滑。

  所以,就算2017财年的营业对比2016财年有轻微的下滑,但是得益于黄金的上涨,净利润得到改善,六福和周大福的股价也跟着黄金价格走势涨了一波。

  六福、周大福的业绩、股价走势与黄金的波动、香港零售业是否景气息息相关。目前,黄金的价格走势,如果拉长来看的话,处于一个比较平稳的阶段,虽然没有过往几年的猛烈上涨势头,但是也处于一个微微上涨的趋势。

  目前的数据来看,访港人数一直在上升,而且零售销售数据转好,所以作为消费股的周大福、六福这样的企业不可以不关注。

  周大福的估值已经去到28倍了,六福17倍的PE,这么一比,可以说很便宜了。

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